10.12.2025 18:22
09.12.2025
MAPFRE | Die Wiedergeburt des Nikkei: warum Investoren ihren Blick nach Japan richten
Javier de Berenguer, Investment Manager & Fund Selector, MAPFRE Inversión, and Eduardo García Castro, Senior Economist, MAPFRE Economics
Investmentfonds.de - Der japanische Aktienmarkt hat ein starkes Comeback hingelegt und steht nach Jahren der Vernachlässigung aufgrund einer schwachen Wirtschaft und eines deflationären Umfelds wieder auf dem Radar der Investoren. Japans Leitindex, der Nikkei, ist in den vergangenen zwölf Monaten um 28 % gestiegen. Die größten Gewinner? Technologie, Halbleiter und Finanzwerte.
Obwohl sich die Bewertungen in den letzten Monaten verbessert haben und nicht mehr auf niedrigem Niveau liegen, gibt es immer noch Raum für weiteres Gewinnwachstum und Verbesserungen der Fundamentaldaten japanischer Unternehmen – Faktoren, die höhere Multiplikatoren rechtfertigen. Die erneute Stärke des japanischen Marktes spiegelt den Erfolg mehrerer Maßnahmen wider, die eingeführt wurden, um die Effizienz und die Unternehmensführung börsennotierter Unternehmen zu verbessern. Historisch gesehen haben diese Firmen große Bargeldbestände gehalten und gegenseitige Beteiligungen gepflegt, was ihre Rentabilität belastet hat.
In den letzten Jahren haben die japanische Regierung und andere Institutionen – wie die Tokioer Börse – Reformen gefördert, um Transparenz zu erhöhen, die Rechenschaftspflicht zu stärken und eine größere Unabhängigkeit in den Unternehmensvorständen zu gewährleisten. Diese Veränderungen erklären am besten den Anstieg der japanischen Aktienpreise. Der Plan der Regierung ist hochgesteckt: Er zielt darauf ab, den Anteil der japanischen Sparer an lokalen Aktien zu erhöhen, ergänzt durch Maßnahmen der Tokioer Börse, die Unternehmen dazu ermutigen, ihre hohen Barbestände zu reduzieren. Die Pandemie markierte ebenfalls einen Wendepunkt im Abschied Japans von seiner langjährigen deflationären Umgebung.
Außerdem wurde im Oktober Sanae Takaichi Präsidentin von Japan und verfolgt mit einer eindeutig wirtschaftsfreundlichen Haltung das Ziel, die Umgestaltung der Führungsstrukturen in japanischen Unternehmen zu beschleunigen. Aus einer eher makroökonomischen Perspektive bietet Japans Ausstieg aus dem deflationären Umfeld einen „zusätzlichen Rückenwind“ für die Unternehmensgewinne. Der japanische Konsum hat mehrere Jahrzehnte in einer Art Wüste verbracht, wobei das Vertrauen durch die deflationäre Spirale, in der das Land gefangen war, stark geschädigt wurde – eine Spirale, die Unternehmensgewinne, Beschäftigung, Konsum und letztendlich die Preise beeinflusste. Auch die Zusammensetzung des Index hat zu seiner Wertsteigerung beigetragen, da er Technologien, Halbleiter und Finanzdienstleistungen ausgesetzt ist, im Einklang mit breiteren globalen Trends.
Was erwarten wir für die japanische Wirtschaft und die Märkte im Jahr 2026?
Die neuesten BIP-Daten zeigten im September einen Rückgang der Aktivität um 1,8 %, doch ein genauerer Blick auf die zugrunde liegenden Komponenten zeigt, dass sowohl der private Konsum als auch die Investitionen widerstandsfähig geblieben sind. Derzeit verfügt Japan über eine relativ solide Basis an Inlandsnachfrage, und die Regierung beabsichtigt, diese durch die Einführung eines neuen fiskalischen Konjunkturpakets weiter auszubauen. Mit anderen Worten: Das umfangreiche vorgeschlagene Paket schafft die Grundlage für eine Wirtschaft, die in gewissem Maße 2026 überhitzen könnte.Der Austritt des Landes aus der Deflation spiegelt diese Dynamik wider – tatsächlich würde die Einführung neuer Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation diese Symptome nur verlängern. Entscheidend wird die Fähigkeit der Bank of Japan sein, eine Geldpolitik so fein abgestimmt zu halten, dass die Wirtschaft im Gleichgewicht bleibt: den Konsum nicht zu entmutigen, während gleichzeitig verhindert wird, dass die Inflation sich verfestigt und die Erwartungen entankert werden.
Es wird entscheidend sein, zu beobachten, wie sich dieses Zusammenspiel zwischen Aktivität und Preisen entwickelt, sowie das Ausmaß, in dem Institutionen Bewegungen bei einem der beiden Indikatoren tolerieren. Letztlich sind die Finanz- und Geldpolitik die Grundlagen, die die Glaubwürdigkeit der Währung und damit die Kapitalflüsse aufrechterhalten.
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Quelle: Investmentfonds.de
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