15.12.2025 22:40
14.12.2011
Dexia Asset Management stellt Konjunktur- und Marktausblick vor
Chef Volkswirt Dexia asset Management/ Anton BrenderKöln, den 14.12.2011 (Investmentfonds.de) -
Dexia Asset Management stellt Konjunktur- und Marktausblick vor
• Politik als Risikoquelle: Euroraum-Krise könnte US-Wachstum stark dämpfen
• Teufelskreis aus schwachem Bankensystem und Staatsschuldenkrise immer schwieriger
zu durchbrechen
• Politik muss Kehrtwende vollziehen: Begrenzung der Zinsen und Wachstumsstärkung
Noch immer hält die Staatsschuldenkrise im Euroraum die Finanzmärkte in Atem.
Mittlerweile hat sie sogar auf Länder außerhalb der Peripherie übergegriffen. Während
die Ansteckungsrisiken über den Außenhandel handhabbar erscheinen, könnte die Ansteckung
über die Finanzmärkte erheblich schwerer wiegen, zumal jetzt auch die Länder
Kerneuropas in Bedrängnis geraten. Dennoch gibt es auch einige positive Signale.
Insbesondere haben sich die Preise für landwirtschaftliche Rohstoffe beruhigt, und die
Ölpreise haben sich einigermaßen stabilisiert.
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Zurück zu leicht unterdurchschnittlichem Wachstum?
In den USA erwies sich die Angst vor einem Double Dip glücklicherweise als
unbegründet. Nach einem kräftigen Einbruch im 1. Halbjahr 2011 nahm das Wachstum
wieder Fahrt auf.
Anton Brender, Chef-Volkswirt von Dexia Asset Management, warnt aber vor zu viel
Optimismus: „Diese Erholung ist viel schwächer als alle bisherigen Erholungen nach
dem 2. Weltkrieg. Tatsächlich hatte und hat die Konjunktur trotz der niedrigen
Hypothekenzinsen keine Hilfe vom Immobilienmarkt zu erwarten: Das Überangebot und die
extrem niedrigen Immobilienpreise werden weiter jegliche Erholung in diesem Sektor
bremsen.“ Auch belaste der Schuldenabbau der privaten Haushalte den Konsum. Als zuletzt
die Benzinpreise nicht mehr weiter stiegen, sahen die Einzelhandelsumsätze wieder
etwas besser aus. „Damit die Erholung nicht ins Stocken gerät, muss es in den
kommenden Quartalen zu einer Stabilisierung der Aktienmärkte kommen. Ein weiterer
entscheidender Faktor für die Erholung sind steigende Löhne. Investitionen in
Maschinen und Anlagen bleiben dynamisch. Aber von jetzt an werden die Exporte eine
schwächere Stütze sein“, stellt Anton Brender von Dexia Asset Management fest.
Eine besondere Belastung wird 2012 die schleichende Steuerprogression sein. Vor
allem die USBundesstaaten und Kommunen könnten das Wachstum bremsen, wenn sie
keine Unterstützung vom Bund bekommen. Vor diesem Hintergrund und unter der Annahme
einer kleinen Erholung der Aktienkurse könnten die USA 2012 nach Einschätzung von
Brender um etwa 2 Prozent wachsen. „Aber auch für eine pessimistischere Einschätzung
gibt es gute Argumente”, so Anton Brender. „Die Politik selbst ist zu einer großen
Risikoquelle geworden. Der erbitterte Streit um den US-Haushalt, der im Juli den
starken Einbruch der Aktienkurse ausgelöst hatte, ist alles andere als beigelegt. Und
die Euroraum-Krise könnte sich weiter verschärfen und das Wachstum stark dämpfen.“
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Der Euroraum rutscht in die Rezession
Im Euroraum bleiben die großen Wachstumsdiskrepanzen zwischen den einzelnen Ländern,
die letztlich die Unterschiede in der Fiskalpolitik spiegeln, ein wichtiger Faktor.
Vom jüngsten Wachstumsrückgang waren aber quasi alle Länder betroffen. „Falls die
weltweite Wachstumsabschwächung nur vorübergehend ist, könnten die Exporte in Länder
außerhalb des Euroraums wieder etwas anziehen“, sagt Florence Pisani, Volkswirtin
bei Dexia Asset Management. „Doch der jüngste Rückgang der Einkaufsmanagerindizes
in Italien und Frankreich lässt an einem stabilen Handel im Euroraum zweifeln“, so
Pisani weiter. Unterdessen sind die Kreditbedingungen für Unternehmen außerhalb des
Finanzsektors strenger geworden, und die Kreditnachfrage hat nachgelassen. „In diesem
Umfeld ist ein plötzlicher Stillstand der Unternehmensinvestitionen wahrscheinlich“,
so Florence Pisani. „Angesichts des bevorstehenden Abschwungs wird das
Beschäftigungswachstum nachlassen und die Arbeitslosenquote im Euroraum allmählich
wieder steigen. Gegen einen kräftigen Konsum sprechen der nur schwache Anstieg
der Kaufkraft und die strengeren Kreditbedingungen. Unglücklicherweise sind die
Staatsfinanzen zu schwach, um einen solchen Abschwung abfedern zu können.
Im Gegenteil: Bislang bestand die Reaktion der Regierungen auf ihre konjunkturell
bedingte Schieflage in noch mehr Sparmaßnahmen! “, bemängelt Florence Pisani von
Dexia Asset Management. Vor einem solchen Hintergrund dürfte die Vertrauenskrise im
Sommer den Euroraum in eine leichte Rezession geführt haben, mit einem durchschnitt-
lichen Wachstum, das 2012 um die 0 Prozent liegen könnte. Wenn man die Ausweitung
der Staatsschuldenkrise betrachte, könne man leicht noch pessimistischer werden.
„Trotz der Liquiditätszufuhr der EZB und ihren Staatsanleihekäufen ist ein Teufels-
kreis aus schwachem Bankensystem und Staatsschuldenkrise entstanden, der immer
schwieriger zu durchbrechen ist“, stellt die Volkswirtin von Dexia Asset Management
fest. Mit den Ressourcen des EFSF lasse sich bestenfalls Zeit gewinnen. Um aber der
Krise ein Ende zu setzen und einen stärkeren Wachstumseinbruch zu verhindern, müsse
die Politik eine Kehrtwende vollziehen. Anton Brender und Florence Pisani sind sich
einig: „Ein neuer Ansatz muss drei Ziele haben: weniger Unsicherheit, eine Begrenzung
der Zinsen und mehr wachstumsunterstützende Maßnahmen. Ein solcher Ansatz dürfte
in den nächsten Monaten beschlossen werden – aber bis dahin bleibt die Volatilität hoch.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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