11.12.2025 10:37
11.06.2012
Gamax Management: Europa steht und fällt mit Deutschland
Köln, den 11.06.2012 (Investmentfonds.de) -
Dr. Jens Ehrhardt, Vorstandsvorsitzender der DJE Kapital AG und
Fondsmanager der Gamax Management AG
Die aktuellen Entwicklungen in Spanien und Griechenland offenbaren ein komplexes
Bild dessen, was der Euro in Sachen wirtschaftlicher Niedergang, Abwertung,
Verschuldung, und demokratische Destabilisierung mit sich bringt. In Spanien
bricht die Industrie stärker ein als befürchtet: Für den April meldet das Land
einen Rückgang von 8,3 Prozent statt der erwarteten 6,5 Prozent. Bei der Kredit-
aufnahme sind Spanien die Hände gebunden, die Banken sind quasi handlungsunfähig.
Dr. Jens Ehrhardt, Vorstandsvorsitzender der DJE Kapital AG und
Fondsmanager der Gamax Management AG
Die aktuellen Entwicklungen in Spanien und Griechenland offenbaren ein komplexes
Bild dessen, was der Euro in Sachen wirtschaftlicher Niedergang, Abwertung,
Verschuldung, und demokratische Destabilisierung mit sich bringt. In Spanien
bricht die Industrie stärker ein als befürchtet: Für den April meldet das Land
einen Rückgang von 8,3 Prozent statt der erwarteten 6,5 Prozent. Bei der Kredit-
aufnahme sind Spanien die Hände gebunden, die Banken sind quasi handlungsunfähig.
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Ministerpräsident Mariano Rajoy spricht sich nun erstmals offen für die
Einführung von Eurobonds aus. In Deutschland wird diskutiert, ob das Land unter
den ESFS schlüpfen kann – und ob es möglich ist, den spanischen Bankenrettungs-
fonds Frob direkt zu unterstützen. In Griechenland ist die Geschichte, die ähnlich
begann wie die Spaniens, bereits einen Schritt weiter: Die Wahl am 17. Juni ent-
scheidet auch über den Verbleib in der Eurozone.
Deutschland ist globaler Wachstumsmotor
Mit seinem Sparansatz ist Deutschland derzeit mehr und mehr Anfeindungen ausgesetzt.
Neben Frankreich und Spanien, die nun unisono die Einführung von Eurobonds fordern
und Angela Merkel unter Druck setzen, behauptete kürzlich der US-amerikanische Ökonom
und Träger des Nobelpreises für Wirtschaft, Paul Krugman, dass Berlin Europa und
sogar die USA „kaputtsparen“ wolle. Tatsächlich zahlt Deutschland jedoch bereits
seit Jahrzehnten gigantische Summen, die sich international wachstumsfördernd aus-
wirken. Schon vor der Krise 2008 kaufte man für rund 800 Milliarden Euro amerikanische
Immobilienanleihen – „Hilfsgelder“ für die USA, die heute für deutsche Anleger
weitgehend verloren sind. In Europa zahlte das Land bereits vor der Einführung
des Euros erhebliche zweistellige Milliarden-DM-Beträge in den Euro-Topf, die
anderen europäischen Staaten einen stark wachstumsunterstützenden Impuls gaben.
Nicht zuletzt ist Deutschland mit rund 1.200 Milliarden US-Dollar jährlichen
Einfuhren nach den USA und China einer der stärksten Wachstumsmotoren für die
Weltwirtschaft. Die Summe aus Exporten und Importen beträgt 80 Prozent der Wirt-
schaftsleistung (43 Prozent Exporte, 37 Prozent Importe). Zum Vergleich: Die
Summe aus Einfuhr und Ausfuhr macht in Frankreich 50 Prozent, in Indien 43 Prozent,
in China 61 Prozent, in Brasilien 33 Prozent und in den USA gerade einmal 26
Prozent aus. Argumente, die eher für den Kurs der deutschen Regierung in Sachen
Eurobonds sprechen: „Mit der Ausgabe von Eurobonds würde durch die steigenden
Zinsen die deutsche Zwischenerholung vorbei sein, und die Mittelmeerländer hätten
keinerlei Anreiz mehr, ihr extrem unsolides Finanzgebaren zu beenden. Nur Druck
aus Deutschland kann dazu führen, dass die anderen europäischen Länder ihre
unverantwortliche Wirtschaftspolitik nicht weiter fortsetzen“, so Ehrhardt.
Letzte Option für die Europäische Zentralbank
An den Wertpapierbörsen hat der Pessimismus zuletzt spürbar zugenommen. Aktien
dürften entsprechend von „schwachen Händen“ in „stärkere Hände“, die nicht so
schnell wieder verkaufen, übergegangen sein. „Trotz der unverändert bestehenden
Unsicherheiten in Europa, speziell in Sachen Griechenland und Spanien, aber auch
in Hinblick auf die sinkenden Wachstumsraten in China, wären damit unter markt-
technischen Gesichtspunkten die Voraussetzungen für steigende Kurse an den
Aktienmärkten durchaus gegeben. Vorher könnte der Euro aber noch auf einen Kurs
von rund 1,20 US-Dollar fallen und einen Ausverkauf mit höheren Umsätzen mit
sich bringen“, erläutert Ehrhardt.
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Die Preise für Kreditversicherungen auf spanische Staatsanleihen steigen zwar
ständig auf neue Höchststände, aber durch die Kreditvergabe-Maßnahmen der
Europäischen Zentralbank (EZB) haben sich die Abhängigkeiten zwischen Staat und
Banken in Spanien und Italien noch weiter vergrößert. „Deshalb müssen hier Banken
und Staaten gleichermaßen gestützt werden. Anders als Griechenland wird man diese
Länder nicht fallenlassen“, ist sich Ehrhardt sicher. Zusätzlich zur günstigen
Markttechnik sollten die europäischen Börsen durch die nun schon länger statt-
findende Abwertung des handelsgewichteten Euros positiv beeinflusst werden. Neben
der Bankenstützung von über einer Billion Euro kann die EZB durch die Kombination
von Liquiditätspolitik und noch niedrigeren Zinsen den Euro schwächen und so die
Euro-Konjunktur fördern sowie ihren Beitrag zum Erhalt des Euros beisteuern. „Ob
dies funktioniert, weiß niemand – es ist aber die letzte Option der EZB“, resümiert
Ehrhardt.
Fakten sprechen für den Standort Deutschland
Bei der Suche nach sicheren Häfen zur Geldanlage kommen Anleger mangels Alternativen
nicht an niedrig bewerteten Aktien mit sicherer hoher Dividendenausschüttung vorbei.
Zudem steht der Immobiliensektor bei Anlegern hoch im Kurs. Die inländischen
Immobilienpreise dürften keineswegs schon durch eine Blasenbildung gekennzeichnet
sein. Auch Ausländer kaufen derzeit verstärkt deutsche Immobilien, denn eine Auf-
wertung in Deutschland wird langfristig durch die Marktwirtschaft erzwungen werden,
was wiederum anderen Europäern Währungsgewinne bringen dürfte.
Die deutsche Inlandskonjunktur wird durch steigende Tarifabschlüsse, eine im inter-
nationalen Vergleich gute Beschäftigung bei sehr guter Unternehmens-Gewinnmarge und
primär durch ein extrem niedriges Zinsniveau gekennzeichnet. „Solange die Zinsen in
Deutschland ähnlich niedrig bleiben wie derzeit, wird die Binnenkonjunktur positiv
beeinflusst, und der Immobilienmarkt wird sich weiter günstig entwickeln, was über
den Vermögenseffekt erneut die Binnenkonjunktur und den Konsum verbessern sollte“,
sagt Ehrhardt und ergänzt: „Abgesehen von China gibt es derzeit international kaum
ein Land mit so hohen realen Lohnsteigerungen wie Deutschland. Dabei muss noch be-
rücksichtigt werden, dass in vielen Ländern die Teuerungsrate zu niedrig ausgewiesen
wird, was einen niedrigeren realen Lohnzuwachs bedeutet als angegeben.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
